CF Industries: 堅調な配当を誇る安定した成長企業

世界の食料生産において重要な役割を果たしている

北米有数の窒素生産会社である CF Industries (NYSE:CF) は、主に米国とカナダ内で事業を展開しています。同社の窒素生産量の実質的な大部分、約 80% は肥料として販売されます。

CF Industries は、現代の農業に不可欠な投入物である窒素肥料を通じて、世界の食料生産において重要な役割を果たしています。アンモニアは窒素ベースの肥料の製造において重要な成分です。窒素は植物の成長に必要な栄養素です。これは植物のタンパク質、酵素、遺伝物質の必須成分です。窒素肥料は、植物が土壌から自然に得られるものを超えて、植物がその潜在能力を最大限に成長させるために必要な追加の栄養素を提供することにより、作物の収量を高めます。 CF Industries は、これらの製品を提供することで、世界中の農家が土地 1 エーカーあたりにより多くの食料を生産できるよう支援しています。

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Gurus のポートフォリオにおける高配当株

NYSE:CF) が発表した 2023 年第 1 四半期の最新決算には、GAAP ベースの 1 株当たり利益が 2.85 ドルと予想を 0.40 ドル上回っていました。売上高も20億1000万ドルを記録し、前年比30％減にもかかわらず予想を1億5000万ドル上回った。過去 12 か月間で、同社は営業活動により 34 億 1000 万ドルの純キャッシュをもたらし、フリーキャッシュフローは 23 億 3000 万ドルになりました。

同社はこの現金の一部を自社株買いプログラムの継続に使用し、第1四半期中に総額7,500万ドルで100万株以上の株を買い戻しました。過去10年間を振り返ると、CFインダストリーズは自社株を2億7,700万株から1億9,500万株未満まで減らした。したがって、この傾向は今後も継続し、株主にとっての価値が高まると予想されます。

同社はまた、同四半期中に、ルイジアナ州ワガマンにあるアンモニア生産施設のIncitec Pivot Limitedとの最終的な資産購入契約の締結など、2つの戦略的展開を発表した。さらに、CF Industries は韓国の大手化学会社である LOTTE CHEMICAL と覚書を締結しました。この契約は、韓国でクリーンなアンモニアを供給する合弁事業に関するものです。グリーンアンモニア市場は世界で最も急速に成長している市場の1つであり、Vantage Market Researchの推計によれば、2030年までに145億ドルに達すると予測されています。

永続的な競争上の優位性としてのトウモロコシ

企業の売上と利益はトウモロコシの作付面積に大きく影響されます。大豆とは異なり、トウモロコシはそれ自体で窒素を自然に生成しないため、作物の収量を最大化するには窒素肥料の使用が必要です。したがって、トウモロコシの植え付け面積は、北米の窒素需要に大きな影響を与えます。

コスト面では、天然ガスが依然として窒素肥料の生産に使用される主成分であり、コストのほぼ50％を占めているため、天然ガス価格が上昇するリスクがある。世界の肥料市場は正常化しつつあるようで、生産と価格は着実に回復している。しかし、長期にわたる生産は、顧客だけでなく消費者にとっても依然として不可欠です。数字の観点から見ると、これにより大幅な成長と収益性が実現しました。

評価

記録的な利益にもかかわらず、株価は過去52週間で32%下落しており、これには1株あたり117ドルを超える2022年8月の高値も含まれているため、この企業を評価するのは難しい。長期的には、同社は買収、自社株買い、簿価の増加を通じて株主価値を高め続けると私は信じています。それは、トップラインとボトムラインが一貫して上昇するかどうかに関係なく、起こります。

2013 年以来、収益は 2 倍に増加し、純利益総額は 100 億ドル近くに達しました。私の推定によれば、今後 10 年間はさらに良くなるはずであり、株式数の減少と相まって、株価の大幅な上昇を意味する可能性があります。たとえば、CF Industries が 2033 年までに利益を 2 倍にし (これは実現可能だと私は信じています)、過去 10 年間と同量 (約 30%) の株式を買い戻し、約 1 億 4,000 万株を取得できるとします。現在の純利益が30億ドルを超えると、10年後の1株利益は40ドルを超えることになる。確かに、それは非常に高い予測のように思えるかもしれませんが、数字は単に加算される可能性があると思います。配当利回り 2.46% を加えると、CF Industries には大きな潜在力があるように見えます。

この記事は最初に GuruFocus に掲載されました。

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